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当市政债券完成定价发行后,债券便会转入二级市场被交易、持有,直至到达债券到期日,或者被发行方收回。

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Study Notes – 学习笔记:

U.S. Municipal Bond Market
美国市政债券市场系列

第6 讲 – ⼆级市场

当市政债券完成定价发行后,债券便会转入二级市场被交易、持有,直至到达债券到期日,或者被发行方收回。

这一讲中,我们将探讨一些在购买市政债券时投资者应该注意的项目,这包括了:

  • 应计利息
  • 计息日
  • 收益相关的定价条款

应计利息

市政债券的购买方需要支付债券的市场价格以及应计利息。在确认应计利息的数额之前,我们需要先介绍几个相关日期:

  1. 上一次付息日期
  2. 债券的结算日期
  3. 债券到期日

这里重要的一点是,市政债券是以T+2 为基础计算的,即,在首次购买的两个工作日后进行结算,并且出于计算每日利息的目的,每个月记为30 天,一年记为360 天,无论自然月实际天数。

同样需要注意的是,市政债券的利息为半年一付,按照到期日的日期进行计算。应计利息的计算日期从上一次付息日开始,到结算日之前(不包括结算日)。

计算应计利息:举例

10月4 日,周一,买入价值20,000 美元的利息为3%的市政债券,到期日为2019 年12 月1 日。

确定天数:

因为利息是根据到期日半年一付计算的,那么我们可以知道该市政债券的付息日为6月1日和12月1日。

在10月4日购买债券,买入之前的上一次付息日为6月1日,这是我们计算应计利息的起始日。

我们知道应计利息的终点是结算日的前一天,而结算日为交易后两个工作日。这意味着该债券将在10月4日后的两个工作日内结算,即,结算日为10月6日,周三。

那么应计利息的完整时间线应为,起始于购买前最近一次的付息日,即6月1日,到结算日的前一天,即10月5日。

那么一共有多少天呢?

我们提到过,市政债券交易中的每一个月按30天计算,无论实际自然月天数。那么经计算我们可以得出:

6 月,7 月,8 月,9 月各算30 日天,加上10 月的5 天,应计利息时间的总和为125 天.

计算应付数额:

现在我们知道应计利息的天数,我们再来算一下购买者需要支付多少应计利息。

下列公式告诉我们,购买者需要支付的应计利息为208.33美元,加上购买时的市场价格20,000美元,最终需要支付20,208.33美元。

什么是“计息日”?

市政债券的计息日,指的是利息开始计算的日期。如果是新发行的债券,那么就没有被当作计息日的上一次付息日期,所以计息日与发行日是同一天。

定价

因为市政债券是可以被发行方收回的, 所以除了债券的到期日,市政证券规则制定委员会(MSRB)要求卖方披露价格或收益率中更低的一项。换句话说,需要公布对于买方来说最坏的情况,或者说最差收益率?是按照到期日计算的收益率更低,还是按照收回日计算的收益率更低?

MSRB 与 EMMA

市政证券规则制定委员会MSRB是针对从事市政证券交易公司的自我监管组织。它制定市政承销的规则和制度,并将官方声明以及其他市政债券发行文件 存储在其电子市政市场准入系统(EMMA)中。


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