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Duration: 9:13

除了阅读发行人的官方声明以及参加发行方举行的投资者说明会外,在做有关市政债券的投资决定时通常还需要一些该领域内其他组织提供的额外信息。

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Study Notes – 学习笔记:

U.S. Municipal Bond Market
美国市政债券市场系列

第五讲 – 评级及保险

除了阅读发行人的官方声明以及参加发行方举行的投资者说明会外,在做有关市政债券的投资决定时通常还需要一些该领域内其他组织提供的额外信息。

在评估市政债券风险时,除了用到一些基本的信息外,投资者还可以参考比如市政债券保险公司之类的机构以及评级机构,比如:

  • S&P Global 标普全球
  • Moody’s Investors Service 穆迪投资者服务公司
  • Fitch Ratings 惠誉国际公司

每一个公司都在市政债券的发行和交易中发挥作用。

例如,某些信用评级机构通常使用量表对大多数市政债务发行人的信用度以及他们发行的债务进行分类,通常将其划分为投资级信用和低质量信用。

采访Ed Grebeck,全球债务市场策略师,债券保险和评级机构行业专家,是此前最早向投资者发出有关全球金融危机警告的专家之一。(2019 年12 月6 日节目)

股票投资 vs 债券投资

  • 一般而言,投资股票比投资固定收益产品的风险要大。
  • 投资市政债券可能被视为资本保全的一种形式。

在投资证券时,个人投资者可以对每一个公司进行研究,他们希望找到可以快速提升价值的法宝的同时,还想确保它的价值不会崩溃。

在投资债券时,投资者希望得到的是自己投入的本金以及加上一些利息。

评级机构与债券保险公司

  • 评级机构负责对每一只债券进行基础研究。
  • 如果一个州或市政府发生了违约情况,那么债券保险公司将确保根据文件规定的条款,向投资者偿还本金并且支付利息。
  • 债券保险公司可以视为债券评级机构的‘衍生品’。
  • 相对于他们保证的市政证券风险而言,债券保险公司的资本仍然很少-类似于 2008-2009年信贷紧缩之前。

对于市政债券而言,评级机构关注的是:

  • 发行机构官方发布的声明;
  • 其他债券发行文件;
  • 发行方的宏观经济环境。

他们会考虑以下问题:

  • 该州、市政政府是否吸引了高利润行业?
  • 当地的就业情况如何?
  • 人口是流入还是流出?

然后将以上这些因素综合起来,形成评级标准。

债券评级机构会给债券保险公司评级,目前最高的评级是AA。

但是评级机构根据投资额设置了资本费用,该费用会影响债券保险公司的投资等级。

比如说,如果债券保险公司是债券担保人,比方说这个保险公司的信用等级是A或者AA,他们的保险资金可能是每美元支付几美分;但是如果他们要担保一个评级为BB的投资,那么担保一百美元可能需要几美元的资金。这基本上确定了债券保险公司的担保方式。

政治和治理危机

  • 在过去的10到20年间,相对于美国州和地方信贷,市政债券市场的政治和治理风险有所上升,
    • 养老金负债风险,
    • 其他风险。

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