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一般责任债券(GOs)是一种典型的由当地政府发行的一般用途债券,通常用于为类似修
筑铁路或者公路等地方财政项目提供资金。

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Study Notes – 学习笔记:

U.S. Municipal Bond Market
美国市政债券市场系列列

第⼆讲 – ⼀般责任债券

一般责任债券(GOs)是一种典型的由当地政府发行的一般用途债券,通常用于为类似修筑铁路或者公路等地方财政项目提供资金。

这与企业将出售债务而获得的收益用于一般公司目的类似。

只有州和地方政府等有收取和征税资格的机构可以发行一般责任债券, 。

比如:

州政府发行的一般责任债券的资金有多种涞源,比如可以是来自所得税,销售税和汽油税
等。

地方发行方,比如县或者城市政府,通常从以下方面征税:

  • 财产
  • 学校

发行前批准:

首先,因为需要使用纳税人的钱来偿还债务,因此拟议发行的债券需要首先获得选民的批
准。此外,该州的法规以及宪法还会限制发行人可累积的最高债务,这通常称为债务上
限。

研究分析:

  • 在投资一般责任债券前,投资人可能需要某个债券的以下几个因素:
  • 发行方的经济健康程度如何,其整体特征如何,即,管辖范围内有哪些行业和企业?
  • 该发行方管辖范围内的就业率以及平均收入水平如何?
  • 人口水平是在扩大还是收缩?如果人口处于收缩水平,是否意味着税收会有所下降?
  • 此外,该发行方已经承担了多少债务,其整体财务状况如何?
  • 该发行方的养老金负债如何?一般如何处理财政责任?

举个例子:

纽约市2019 年发行的一般责任债券

当考察纽约市的一般责任债券时,投资者可以从以下方面入手:

  • 该市的就业人数如何在过去的几年中呈下降趋势,
  • 在纽约房地产市场疲软的情况下,它最大的税收来源是如何来自物业税的?

同时,纽约市其他的主要收入来源:

  • 销售
  • 所得税
  • 包括补助金和分税的政府间收入

同时,尽管美国人口普查局估计,2018 年纽约市人口在过去的8 年中有所增加,但是增长率仅是美国全国增长率的一半左右。

违约:

与其他发行方一样,地方政府也有可能违背其债务义务,债券投资者通常会寻找任何潜在的危险信号来避免这种最坏的情况。

在过去的十年中最大的地方政府违约案例有:

  • 波多黎各
  • 底特律
  • 阿拉巴马州的杰斐逊县

1975 年,纽约市也曾面临过破产,市政债券分析师可能需要对比过去的情况,去寻找相似点和不同点。


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